興業(yè)證券： 關(guān)注TMT四大行業(yè)機(jī)會(huì)"真成長(zhǎng)"正重新走入投資者視野
2017-06-19 10:57:56 來(lái)源：中國(guó)基金報(bào) 熱度:
興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告稱，從2016年兼并重組新規(guī)后，疊加脫虛入實(shí)的大背景，監(jiān)管層逐步完善制度建設(shè)，對(duì)于潛在的中小創(chuàng)政策套利空間中“進(jìn)口”即再融資與跨界并購(gòu)和“出口”即減持規(guī)定進(jìn)一步縮小，促使中小創(chuàng)回歸基本面。成長(zhǎng)股迎來(lái)大分化時(shí)代，真成長(zhǎng)受關(guān)注。
從業(yè)績(jī)基本面來(lái)看，并購(gòu)增厚業(yè)績(jī)已過(guò)時(shí)，內(nèi)生增長(zhǎng)的“真成長(zhǎng)”正重新走入投資者視野。創(chuàng)業(yè)板2016Q4、2017Q1的ROE分別為2.5%、1.5%，與全部A股非金融企業(yè)的水平相近。與此同時(shí)，2016Q4、2017Q1根據(jù)并購(gòu)增長(zhǎng)法測(cè)算的并購(gòu)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)增速分別為16.2%、14.82%，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)季度出現(xiàn)了下滑。并購(gòu)收緊已經(jīng)逐步影響到創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)，而此時(shí)那些依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)創(chuàng)造盈利的企業(yè)正在脫穎而出，逐步回到投資者視野中，應(yīng)該值得大家重視。
從板塊持倉(cāng)微觀結(jié)構(gòu)看，創(chuàng)業(yè)整體持倉(cāng)接近14年低點(diǎn)。與2016Q4相比，中小企業(yè)板加倉(cāng)0.5%，創(chuàng)業(yè)板減倉(cāng)2.8%，中小板超配比例仍處于較高水平，創(chuàng)業(yè)板超配水平已經(jīng)接近2014年以來(lái)的較低水平，微觀結(jié)構(gòu)上存在預(yù)期差和邊際改善空間。從行業(yè)持倉(cāng)的微觀機(jī)構(gòu)看，電子創(chuàng)新高，通信、傳媒回落，計(jì)算機(jī)創(chuàng)新低。電子行業(yè)在2017Q1基金的超配比例創(chuàng)2007年以來(lái)的新高。通信、計(jì)算機(jī)、傳媒(TMT)的行業(yè)超配比例分別為0.9%、1.48%、1.24%，到達(dá)階段性低點(diǎn)，計(jì)算機(jī)已低至14年低點(diǎn)。預(yù)期跌至冰點(diǎn)，存在較大的邊際改善空間，微觀結(jié)構(gòu)層面為“真成長(zhǎng)”創(chuàng)造條件。
責(zé)任編輯：王超奇
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