富蘭克林科技基金 經理約翰遜·柯蒂斯
近日，中國基金報記者采訪了全球大型資產管理機構富蘭克林鄧普頓投資旗下的富蘭克林科技基金（Franklin Technology Fund）基金經理約翰遜·柯蒂斯（Jonathan T. Curtis）。該基金目前資產管理規(guī)模13.5億美元，近5年的年化回報在21.71%，獲評晨星5星基金。富蘭克林科技基金的頭號持倉為阿里巴巴，持有市值占到基金凈值的4.12%；另一大電商股亞馬遜為該基金的第四大持倉，持倉比率達到3.67%。
中國基金報記者：為什么如此看好電商平臺？
約翰遜·柯蒂斯：我們一直專注成長股投資，所投資的股票具有持續(xù)成長性是非常重要的。我們非常關注對于電子商務的投資，我們投資中國最大的持倉就是阿里巴巴。
根據估算，中國約有15%的商業(yè)活動是在電商平臺上完成的。隨著商家與終端客戶的距離越來越近，電商的商品日益豐富、消費者對電子支付的接受程度也日漸普及，我們覺得這個15%的數(shù)字還會大幅上升。目前，美國的電子商務活動占比還只有9%，這意味著在美國市場也還有非常大的提升空間。
中國基金報記者：電商平臺在美股通常被視作消費股，他們具有哪些科技因素吸引你？
約翰遜·柯蒂斯：阿里巴巴和亞馬遜兩家公司都有云業(yè)務。亞馬遜作為領航者，單這一項業(yè)務就有120億美元的營收。而在云業(yè)務上的開支會隨著邊際成本降低而減少，同時業(yè)務仍會以40%的速度增長。最早亞馬遜只是開展賣書的業(yè)務，但現(xiàn)在云服務已經成為亞馬遜一半的利潤來源。
阿里巴巴也是如此。他們現(xiàn)在的云服務已經發(fā)展到數(shù)十億美元規(guī)模，而且還在以100%的速度增長，用戶規(guī)模也達到百萬級別。由于政策原因，外來競爭者通常很難在中國市場立足，這都使得云計算成為高門檻的優(yōu)質業(yè)務。同時，云服務還能獲得客戶的數(shù)據和資料，而資料是相當難以遷移的，因而客戶的留存率也相當高。
我們認為云服務有足夠的潛力做到萬億美元市場規(guī)?！，F(xiàn)在云服務還處在發(fā)展的早期，而且是非常的早期，有些人認為云服務會發(fā)展成為商品市場，但我們并不這么想。未來云服務會發(fā)展成為非常有吸引力的操作平臺，就像微軟系統(tǒng)一樣流行。我們對此非常有信心，它將驅動領先者多年的業(yè)績增長。
中國基金報記者：目前亞馬遜和阿里巴巴的股價表現(xiàn)是否已經過熱？
約翰遜·柯蒂斯：亞馬遜和阿里巴巴都是我們持倉前十的股票。如果我們覺得他們估值過高就會賣出，如果沒有賣出，就表示我們認為從長期來看仍然有很強的增長空間。目前股票的估值仍然具有吸引力。
中國基金報記者：你們基金的業(yè)績表現(xiàn)非常具有持續(xù)性，你們是如何做到的？
約翰遜·柯蒂斯：我們會審視公司的質量，通過挖掘行業(yè)中的機會，找到其中的龍頭公司，并對其中的成長機會進行多方位考察，包括管理團隊是否具有可持續(xù)的學習能力，行業(yè)中是否有不利的干擾因素、公司是否有持續(xù)性的競爭優(yōu)勢等因素，通過研究這些資料來判斷公司的質量；另一個就是判斷公司的估值，需要考慮到長期投資會帶來的復利效應。還有就是我們的投資團隊對技術發(fā)展非常了解，有非常資深的投資經理，他們都有20年以上的投資經驗。同時，我們的辦公室和團隊就在硅谷，谷歌、蘋果公司距離我們的辦公室都只有10分鐘的車程，非常方便拜訪新公司并追蹤新技術，這在美國也是很難得的優(yōu)勢。
中國基金報記者：如何評價蘋果的新手機以及市場反響？
約翰遜·柯蒂斯：我對蘋果新發(fā)布的手機其實關注不多，如果我們只關注產品就會一葉障目。而每次蘋果公司在新機發(fā)布后，幾乎都會出現(xiàn)股價下跌。
真正的投資策略應該思考的是，目前全世界有60多億人口，蘋果的用戶只占一小部分。蘋果想盡一切方法讓用戶進入蘋果的生態(tài)圈，包括蘋果手表、蘋果電視盒子、iPad以及蘋果手機。而一旦用戶進入了這個生態(tài)圈就很難離開。同時，蘋果還會讓用戶購買各種服務，如蘋果的軟件、存儲服務、音樂服務等等。這才是從投資的角度來理解蘋果。我注意到，蘋果在發(fā)布會上不僅僅是在介紹產品，而是努力讓更多的用戶融入蘋果的生態(tài)圈。比如，他們首先上臺的是公司零售總管，蘋果正在鼓勵用戶多去體驗其產品，并進入其生態(tài)圈。對于蘋果公司的產品，我更關注的是第三代的蘋果手表，它可能成為蘋果用戶進入蘋果生態(tài)圈的第二或第三個設備。蘋果并不會成為下一個諾基亞，因為諾基亞缺乏像蘋果一樣的黏性因素，而蘋果公司有辦法讓用戶一直停留在蘋果的生態(tài)圈。
中國基金報記者：未來3到5年，你最看好科技行業(yè)哪個領域的投資機會？
約翰遜·柯蒂斯：數(shù)字時代的替換和變遷會成為未來3到5年科技行業(yè)的一個主要發(fā)展趨勢，比如云計算、人工智能以及軟件應用。而市場上最有可能的機會將是云計算，重點公司包括谷歌、微軟、亞馬遜以及阿里巴巴等。
責任編輯：張馳
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