直播平臺近來動作頻頻，繼斗魚虎牙大規(guī)模融資后，映客赴港IPO的消息也終于落地，3月26日晚間，映客正式在香港市場提交IPO文件書。

整整400多頁的招股書也詳細說明了映客近年來的發(fā)展狀況。值得注意的是，股書中映客并未列出計劃募集金額，只是說明所募資金將用于豐富產品內容、開展營銷活動以及戰(zhàn)略投資等方面。

招股書數據一覽：營收、月活、付費用戶多項指標下滑

說起映客的上市之路也是一波三折。2017年12月15日，宣亞國際晚間公告稱，終止收購映客所屬的蜜萊塢網絡科技有限公司，這表明映客借殼宣亞國際失敗，也才有了如今的赴港IPO招股書。

1、2017年營收下滑，凈利潤為何反增40%?

根據招股書顯示，2015年至2017年，映客的營收收益分別為2870萬元，43.35億元與39.41億元，去年同比減少9.1%，但值得注意的是，凈利潤三年分別為146.00萬元、5.68億元和7.92億元。

雖然營收有一定的下滑，但凈利潤卻在逐年上升，并且去年有了40%的較大增幅。

 

對于凈利增長的原因，藍鯨查詢發(fā)現，從2016年到2017年，映客的銷售成本從26.98億降低至25.46億元，銷售及推廣開支從7.22億將至3.44億元，行政開支從2.27億將至0.96億元;研發(fā)開支從1.99億將至1.93億元。

由此可知，銷售、推廣、行政等開支成本的降低讓映客在營收下降的情況下也能保持凈利潤的增長。

2、去年年底付費用戶僅剩65萬，映客的“小財主”們都跑了

相比與營收的微跌，映客的付費用戶數量更是遭到了大幅減少，對于任何一個直播平臺來說，平臺用戶是核關鍵，但付費用戶才是營收來源的核心。

數據顯示，映客2016年Q4平均月活3000萬，2017年Q4僅為2518萬人，同比減少16%。

月付費用戶數量方面，在2016年Q4達到248.6萬，但這一數據在2017顯著下滑，2017年Q1的每月付費用戶數量較2016年Q4攔腰截斷至182.4萬，在Q4僅剩65.2萬人。

但值得一提的是，在上述幾組下滑的數據之外，映客的月均付費用戶充值金額的數據是在逐步增長的，數據顯示，用戶充值金額從2016年Q1的133元增至2017年Q4的673元。簡單的說就是充錢的人少了，但是人均充值的數額變大了。

 

對于任何一個直播平臺來說直播業(yè)務必定是支撐公司經營發(fā)展的核心，映客也不例外，而用戶和付費用戶的逐漸流失也讓即將上市的映客面臨著潛在的隱憂。

3、奉佑生持股20.94%，上市前夕兩家投資方退出

在股東持股方面，數據顯示，映客創(chuàng)始人奉佑生持股為20.94%，COO廖潔鳴與，CTO侯廣凌各直接持股4.69%,這三位都是映客董事會成員。多米在線、昆侖萬維、映客常青、紫輝聚鑫、廈門盛元、嘉興光信、金沙江朝華、騰訊、宣亞國際分別持有不等股權，投資方背景堪稱豪華。

其中，多米在線持股為14.59%、昆侖萬維為10.23%、紫輝持股為7.29%。騰訊、宣亞國際持股不足1%。

 

然而值得注意的是，在此前映客借殼宣亞國際失敗后，部分投資方開始退出。據招股書說明，2017年12月30日，映客的B輪投資房芒果文創(chuàng)同意將所持有的北京蜜萊塢的全部股權(0.91%)轉讓給一名新投資者長興盛鉅，代價約為6020萬元。

2018年1月16日，映客B輪投資方嘉興光聯將持有的股權(1.09%)轉讓給新投資者馳譽投資，代價約為7180萬元。上述兩筆股權交易在2018年2月9日完成。

廣告業(yè)務稍有起色，但直播營收仍占大頭

從招股書可知，映客披露的多項指標均不盡人意，對此一位直播業(yè)內人士對藍鯨表示，映客上市之路一波三折，借殼宣亞國際失敗后上市心切。但反觀現狀，平臺缺少知名主播，用戶流失情況也相當嚴重，在沒有流量支撐的情況下想實現長期的穩(wěn)定發(fā)展比較困難。

從此前公布的財報可以看出，映客的直播業(yè)務占了絕大一部分比例，2017年1-3月份、2016年、2015年比重分別達到99.84%、99.71%、94.63%。

由此可以看出，映客的營收模式仍然單一化。據招股書顯示，映客的收益來源于三條業(yè)務線：直播、網絡廣告及其他業(yè)務。主要在中國經營業(yè)務，幾乎所有的又一均來源于中國客戶。

數據顯示，2016年直播收入43.26億元，占比99.8%;網絡廣告收入924萬元，占比僅為0.2%。

2017年直播收入39.19億元，占比99.4%;網絡廣告收入2244千萬，占比0.6%，所占比例同比有所上升，其他業(yè)務的收入基本可以忽略不計。

 

網絡廣告占比的提升可能要歸功于映客在“B端”的布局發(fā)力，2017年映客就上線了一個產品——“映天下商業(yè)平臺”，主要是針對主播的商業(yè)化直播業(yè)務，并稱這是“官方提供的唯一商業(yè)合作渠道”。

在當下直播商業(yè)化的模式中，主播網紅推廣具備著傳統營銷無法比擬的傳播效果，而映客也正好利用了這一點。

映天下的一位合伙人此前在接受藍鯨采訪時表示，作為達人經濟深度開發(fā)的平臺，從語言上，沒有一個平臺比直播平臺更加懂得尊重用戶。映客的主播在與粉絲的溝通中給予對方充分的平等和尊重。

同時從內容上，洞悉用戶喜聞樂見的內容，發(fā)揮優(yōu)質主播的內容帶動作用，以直播形式承載更多內容。以柔軟的語言、互動的方式和優(yōu)質的內容進行交流溝通，真正讓消費者感受更軟性廣告形式。

映客發(fā)揮了平臺的優(yōu)勢，用主播來帶動廣告營銷，廣告業(yè)務得以有所上升，但占比仍然十分微小，不足以撼動直播為主的經營業(yè)務。在外界看來赴港IPO或成了映客的唯一選擇。

各平臺爭搶直播第一股稱號?但上市后恐連腳跟都站不穩(wěn)

進入2018年，直播行業(yè)進入“搶灘上市”期，不止映客一家，歡聚時代近日公告旗下游戲直播平臺虎牙已向美國證監(jiān)會遞交上市申請，與此同時，有報道稱，花椒直播或將于2018年底在香港IPO，花椒方面對此回應稱，相關信息以官方平臺公布的信息為準。

早在今年1月份，斗魚COO程超就公開表示“有IPO的計劃，仍在籌備中。”對此藍鯨也向斗魚方面求證，對方表示，未有明確的IPO時間表。

回看2018年1月，行業(yè)刮起了一陣直播答題風，被多家平臺抓住了流量紅利，再加上如今直播平臺扎堆上市給行業(yè)以回暖的跡象。

 

但本質上來看，依然存在很多問題。在流量變現方面，映客做得相當不理想。不論是營業(yè)收入中有超過99%來自于直播帶來的收入，即虛擬道具售賣和觀眾打賞帶來的收入，關于流量的廣告變現始終處于市場小的規(guī)模，無法獲得突破性進展。

反觀斗魚、虎牙等直播平臺又何嘗不是如此，除了單一的商業(yè)模式外，政策對直播的監(jiān)管力度也愈加嚴格。

公開資料顯示，2017年6月，文化部部署北京、上海、廣東、浙江等地文化市場綜合執(zhí)法機構，對50家主要網絡表演經營單位進行集中執(zhí)法檢查，虎牙直播、YY直播、龍珠直播、火貓直播、秒拍等30家內容違規(guī)的網絡表演平臺被依法查處。

映客招股書中也寫有風險提示，監(jiān)管加強，其經營所在市場的競爭十分激烈，且業(yè)務若干主要內容面臨競爭。倘其未能有效競爭，則業(yè)務、財務狀況及經營業(yè)績或會受到重大不利影響。

資本市場留給網絡直播平臺的時間不多了，抓住上市機遇是各大平臺的首要任務，但當下直播平臺扎堆IPO并不能完全成為行業(yè)回暖的象征。

從各家的行動來看，直播平臺想要的是爭奪直播第一股的名號，以此在資本市場拉高估值，迎來更多的先機。但各家直播平臺的商業(yè)模式仍較為的單一，要想在上市后站穩(wěn)腳跟還需尋求更多元化的商業(yè)變現模式。