6月5日晚間，暴風集團發(fā)布定增方案，公司擬通過定增募集資金不超過5,000萬元，用于互聯(lián)網(wǎng)視頻用戶服務支持系統(tǒng)項目。而在不久前的5月9日，暴風集團才向證監(jiān)會申請撤回18.42億元的再融資申請。

根據(jù)相關規(guī)定，“小額快速融資”定向增發(fā)試用簡易程序，證監(jiān)會需自受理之日起15個工作日內(nèi)作出核準或者不予核準的決定?；蛟S這側面印證了暴風集團急需通過小額快融通道融資續(xù)命。

或許是受這一消息影響，6月6開盤，暴風集團大跌7%，而后跌停，截至發(fā)稿時股價報18.99元/股。

曾幾何時，暴風影音的名聲遠遠凌駕于騰訊視頻和愛奇藝視頻之上。但從2015年暴風TV成立之后，暴風便開始學習樂視開始一系列的業(yè)務擴展，此后又緊跟樂視步伐開始大規(guī)模的資本運作。有意思的是，暴風集團馮鑫曾公開提出過學習樂視戰(zhàn)略而獲得“小樂視”的稱號。而今天，“小樂視”卻與午后漲停的“新樂視”走出了鮮明的反差行情。

負債金額超過流動資產(chǎn)

暴風集團2018年一季報顯示，期內(nèi)公司營業(yè)收入3.87億元，同比下滑13.70%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2954.17萬元，同比下滑79.27%，公司業(yè)績大幅下降。除了業(yè)績不佳，公司流動負債高達19.75億元，而目前暴風集團的流動資產(chǎn)總額只有18.29億元，流動資產(chǎn)無法覆蓋流動負債。

2005年，馮鑫離開雅虎創(chuàng)立了暴風，幾番波折之下直至2015年才得以上市。在馮鑫的帶領下，暴風影音從只擁有一款視頻播放客戶端的企業(yè)，開始向DT大娛樂的戰(zhàn)略轉型，并在當年完成了VR、TV、秀場、視頻、文化五大業(yè)務的布局?？此讫嫶蠹岸嘣臉I(yè)務布局，卻在后期拖累了暴風。

在登陸資本市場后，暴風一度創(chuàng)造了股價“神話”，曾經(jīng)連續(xù)28個漲停板，股價最高達到123.76元（前復權價格），如今只剩下18.9元，和當初每股500元的設想相差甚遠。兩年多時間，暴風的市值也從最高點的369.07億元跌至2018年6月6日的62.6億元，而今后起之秀愛奇藝市值已經(jīng)突破200億。其實，可以發(fā)現(xiàn)上市后，暴風股價除了初始階段的攀升后，就一直處在震蕩下跌的狀態(tài)。

然而，暴風的經(jīng)營能力一直沒有覆蓋市值的夸張程度。年報顯示，2014年-2017年暴風集團的營業(yè)收入分別為3.86億元、6.52億元、16.47億元、19.12億元。2014年-2017年暴風集團歸屬于上市公司凈利潤為4194萬、1.73億、5281萬、5305萬，利潤率逐年下滑。2015年-2017年暴風集團扣非經(jīng)常性損益后的凈利潤為5409.1萬元、3757.02萬元、4031.6萬元。2015年-2017年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別為8858萬元、-1.76億元、-4.93億元。

2013年-2017年，暴風集團的負債合計分別為1.16億元、1.64億元、6.83億元、17.3億元、19.1億元。而公司的流動資產(chǎn)分別為2.58億元、3.24億元、8.87億元、15.4億元、18.3億元。暴風集團2016年以及2017年的負債金額已經(jīng)超過了公司的流動資產(chǎn)，而剛公布的2018年一季報，亦是如此。

事實上，在暴風集團自身資金實力有限的情況下，融資就顯得尤為重要，偏偏暴風集團的融資能力也較弱，而暴風自己也承認了自己的這一弱勢。在暴風集團公布2018年一季報后，暴風對于公司業(yè)績下滑給予了解釋。大致意思是，公司上市以來未融到足夠的發(fā)展資金，而競爭對手則可以利用明顯的資金優(yōu)勢大量購買內(nèi)容版權并以此擴大用戶和收入規(guī)模。

2017年開始，監(jiān)管層加大了對企業(yè)再融資口徑的監(jiān)管，發(fā)布了包括《發(fā)行監(jiān)管問答—關于引導規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》等一系列監(jiān)管規(guī)則，旨在抑制目前市場存在的過度融資、募集資金脫實向虛等現(xiàn)象。

根據(jù)暴風集團本輪融資的結構，公司擬定增募集資金不超過18.42億元，其中13.88億元擬用于互聯(lián)網(wǎng)娛樂綜合平臺項目，4.53億元用于DT平臺基礎設施項目。但這也意味著，暴風集團的大筆融資則“正中監(jiān)管靶心”，其包括融資數(shù)額、投資投向的虛擬經(jīng)濟，游戲，影視娛樂等，均為監(jiān)管層重點關注的再融資收緊領域。

在定增的方式之外，上市公司常用的便是質押股份獲得資金。暴風集團面臨巨額的債務壓力，其控股股東不得不連續(xù)質押公司的股票融資。

在申請融資的前幾日，暴風集團控股股東馮鑫將所持公司770.23萬股股份質押給招商財富資產(chǎn)管理有限公司，用途為擔保，質押開始日期為2018年5月3日，質押到期日期為辦理解除質押手續(xù)為止。目前公司控股股東所持公司高達95%的股份處于質押狀態(tài)。

復制樂視模式后遺癥

何以至此？其實，暴風集團如今面臨的困境與馮鑫的業(yè)務戰(zhàn)略布局脫不了干系，從暴風影音一直擴展到暴風TV、虛擬現(xiàn)實，暴風體育等多領域。在2015年暴風集團上市的同一年，成立了暴風TV，并開始學習樂視開始一系列的業(yè)務擴展。

從樂視和暴風的生態(tài)模式來看，兩者有很高的相似度。比如，馮鑫和賈躍亭都是山西幫互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)始人，都以做視頻起家，樂視有的業(yè)務暴風似乎都有。樂視有樂視TV、樂視VR、樂視體育，而暴風也有暴風TV、暴風魔鏡以及暴風體育。此后，又緊跟樂視步伐開始大規(guī)模的資本運作。

不過，暴風的迅速擴張，導致資金跟不上新業(yè)務擴張的速度，這場激昂的“模仿秀”帶來了反作用。東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，暴風集團和樂視網(wǎng)2016年分別虧損2.4億元、2.2億元，這成為暴風和樂視上市以來的首度虧損年。而暴風集團2016年凈利潤的虧損，主要原因是因新布局的暴風電視拖累了上市公司產(chǎn)生虧損。

過億的虧損拖累了上市公司暴風集團的財務數(shù)據(jù)，馮鑫不得以將暴風TV剝離出上市公司，獨立融資發(fā)展，被認為是“斷臂求生”，但承擔不了燒錢的重擔或許才是背后的真實邏輯。

今年以來，暴風集團的資金鏈狀態(tài)已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)惡化的趨勢，截至一季度末，其短期償債缺口高達9億元，通過創(chuàng)業(yè)板小額快速融資通道補血5000萬元的迷你融資即便獲批，對于解決其資金鏈缺口而言恐怕也是杯水車薪。在公司業(yè)務陷入虧損、高管陸續(xù)離職和大股東不斷減持等一系列負面因素的困繞下，暴風集團未來能否通過更大規(guī)模的再融資解除當前的資金鏈危局，現(xiàn)在還是一個大大的未知數(shù)。