富蘭克林科技基金 經(jīng)理約翰遜·柯蒂斯
近日，中國基金報記者采訪了全球大型資產(chǎn)管理機構(gòu)富蘭克林鄧普頓投資旗下的富蘭克林科技基金（Franklin Technology Fund）基金經(jīng)理約翰遜·柯蒂斯（Jonathan T. Curtis）。該基金目前資產(chǎn)管理規(guī)模13.5億美元，近5年的年化回報在21.71%，獲評晨星5星基金。富蘭克林科技基金的頭號持倉為阿里巴巴，持有市值占到基金凈值的4.12%；另一大電商股亞馬遜為該基金的第四大持倉，持倉比率達到3.67%。
中國基金報記者：為什么如此看好電商平臺？
約翰遜·柯蒂斯：我們一直專注成長股投資，所投資的股票具有持續(xù)成長性是非常重要的。我們非常關(guān)注對于電子商務(wù)的投資，我們投資中國最大的持倉就是阿里巴巴。
根據(jù)估算，中國約有15%的商業(yè)活動是在電商平臺上完成的。隨著商家與終端客戶的距離越來越近，電商的商品日益豐富、消費者對電子支付的接受程度也日漸普及，我們覺得這個15%的數(shù)字還會大幅上升。目前，美國的電子商務(wù)活動占比還只有9%，這意味著在美國市場也還有非常大的提升空間。
中國基金報記者：電商平臺在美股通常被視作消費股，他們具有哪些科技因素吸引你？
約翰遜·柯蒂斯：阿里巴巴和亞馬遜兩家公司都有云業(yè)務(wù)。亞馬遜作為領(lǐng)航者，單這一項業(yè)務(wù)就有120億美元的營收。而在云業(yè)務(wù)上的開支會隨著邊際成本降低而減少，同時業(yè)務(wù)仍會以40%的速度增長。最早亞馬遜只是開展賣書的業(yè)務(wù)，但現(xiàn)在云服務(wù)已經(jīng)成為亞馬遜一半的利潤來源。
阿里巴巴也是如此。他們現(xiàn)在的云服務(wù)已經(jīng)發(fā)展到數(shù)十億美元規(guī)模，而且還在以100%的速度增長，用戶規(guī)模也達到百萬級別。由于政策原因，外來競爭者通常很難在中國市場立足，這都使得云計算成為高門檻的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)。同時，云服務(wù)還能獲得客戶的數(shù)據(jù)和資料，而資料是相當(dāng)難以遷移的，因而客戶的留存率也相當(dāng)高。
我們認為云服務(wù)有足夠的潛力做到萬億美元市場規(guī)模?，F(xiàn)在云服務(wù)還處在發(fā)展的早期，而且是非常的早期，有些人認為云服務(wù)會發(fā)展成為商品市場，但我們并不這么想。未來云服務(wù)會發(fā)展成為非常有吸引力的操作平臺，就像微軟系統(tǒng)一樣流行。我們對此非常有信心，它將驅(qū)動領(lǐng)先者多年的業(yè)績增長。
中國基金報記者：目前亞馬遜和阿里巴巴的股價表現(xiàn)是否已經(jīng)過熱？
約翰遜·柯蒂斯：亞馬遜和阿里巴巴都是我們持倉前十的股票。如果我們覺得他們估值過高就會賣出，如果沒有賣出，就表示我們認為從長期來看仍然有很強的增長空間。目前股票的估值仍然具有吸引力。
中國基金報記者：你們基金的業(yè)績表現(xiàn)非常具有持續(xù)性，你們是如何做到的？
約翰遜·柯蒂斯：我們會審視公司的質(zhì)量，通過挖掘行業(yè)中的機會，找到其中的龍頭公司，并對其中的成長機會進行多方位考察，包括管理團隊是否具有可持續(xù)的學(xué)習(xí)能力，行業(yè)中是否有不利的干擾因素、公司是否有持續(xù)性的競爭優(yōu)勢等因素，通過研究這些資料來判斷公司的質(zhì)量；另一個就是判斷公司的估值，需要考慮到長期投資會帶來的復(fù)利效應(yīng)。還有就是我們的投資團隊對技術(shù)發(fā)展非常了解，有非常資深的投資經(jīng)理，他們都有20年以上的投資經(jīng)驗。同時，我們的辦公室和團隊就在硅谷，谷歌、蘋果公司距離我們的辦公室都只有10分鐘的車程，非常方便拜訪新公司并追蹤新技術(shù)，這在美國也是很難得的優(yōu)勢。
中國基金報記者：如何評價蘋果的新手機以及市場反響？
約翰遜·柯蒂斯：我對蘋果新發(fā)布的手機其實關(guān)注不多，如果我們只關(guān)注產(chǎn)品就會一葉障目。而每次蘋果公司在新機發(fā)布后，幾乎都會出現(xiàn)股價下跌。
真正的投資策略應(yīng)該思考的是，目前全世界有60多億人口，蘋果的用戶只占一小部分。蘋果想盡一切方法讓用戶進入蘋果的生態(tài)圈，包括蘋果手表、蘋果電視盒子、iPad以及蘋果手機。而一旦用戶進入了這個生態(tài)圈就很難離開。同時，蘋果還會讓用戶購買各種服務(wù)，如蘋果的軟件、存儲服務(wù)、音樂服務(wù)等等。這才是從投資的角度來理解蘋果。我注意到，蘋果在發(fā)布會上不僅僅是在介紹產(chǎn)品，而是努力讓更多的用戶融入蘋果的生態(tài)圈。比如，他們首先上臺的是公司零售總管，蘋果正在鼓勵用戶多去體驗其產(chǎn)品，并進入其生態(tài)圈。對于蘋果公司的產(chǎn)品，我更關(guān)注的是第三代的蘋果手表，它可能成為蘋果用戶進入蘋果生態(tài)圈的第二或第三個設(shè)備。蘋果并不會成為下一個諾基亞，因為諾基亞缺乏像蘋果一樣的黏性因素，而蘋果公司有辦法讓用戶一直停留在蘋果的生態(tài)圈。
中國基金報記者：未來3到5年，你最看好科技行業(yè)哪個領(lǐng)域的投資機會？
約翰遜·柯蒂斯：
數(shù)字時代的替換和變遷會成為未來3到5年科技行業(yè)的一個主要發(fā)展趨勢，比如云計算、人工智能以及軟件應(yīng)用。而市場上最有可能的機會將是云計算，重點公司包括谷歌、微軟、亞馬遜以及阿里巴巴等。
